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历时8年谈判,RCEP(区域全面经济伙伴关系协定)终于正式签署。这是目前为止全球最大的自贸协定,成员国共15国,成员国的总计人口、经济体量、贸易总额均占全球总量30%左右。

毫无疑问,RCEP对各成员国来说在贸易、投资、就业等方面都有很大益处。以中国人的智慧和东亚人民的勤劳,将会创造很多新的机会,未来的想象空间非常巨大。据国际智库测算,2025年,RCEP有望带动成员国出口增长比基线多10.4%。此外,在全球化“倒退”的特殊时期,RCEP的签署还有很强的标杆作用,确实是多边主义和自由贸易的胜利。

出乎意料的是,A股市场11月16日对这一重要且来之不易的协定反应比较冷淡。主板表现相对较好,上涨了1.11%,但是成交量并不大,只有3300多亿。创业板甚至很长时间是绿的。整个市场涨得最好的反而是与RCEP不相关的煤炭、有色金属、白酒类。自贸协定概念相关的进出口、港口物流等都没有好好表现,顺丰控股这个物流明星股甚至跌了。你说气人不气人?

整个A股市场好像都不觉得这么好的一个自贸协定会对经济有多大促进作用,不会对股市带来多大利好。


细细剖析可以发现,签约15国中,东盟与中、日 、韩、澳、新(西兰)已建立单独的自贸区,中国与韩国、澳大利亚、新西兰又各自有已经生效的双边自贸区协定。所以,RCEP的最大增量意义,实际上是中日首次建立直接的自贸区关系。

但是中国对日本出口规模最大的两类商品:一是机电音像设备及零件、二是机械制品,目前在日本进口关税都很低,因此在RCEP协定框架下,进口关税进一步下调的空间并不大。

而我国对日出口的第三大类商品——纺织服装类,此前多数面临日本征收8%至11%左右的进口关税,有非常大下降空间。日方在RCEP下承诺逐步下调,直至15年后将纺织服装类进口关税下降至零。因此,纺织品可能是收益最大的行业领域。

可惜的是,一方面纺织服装类产业对国内就业确实比较重要,但是其无疑属于较为低端的劳动密集型产业,本身带来的经济效益并不那么让人惊喜;另一方面,中国纺织品及原料、鞋靴伞和箱包等轻工产品在日本进口市场的占有率均在60%左右,市场占有率进一步提升的空间并不是很大。

需要特别注意的是,考虑到中美MY冲突因素(BD上台并不会从根本上改变两国关系走向),而日本素来是美国在东亚地区的小伙伴,短期内中日贸易或许并不会有太大提升,或者说是不会有部分人士认为的那么大体量的提升,甚至有波折。

从这个角度考虑,短期内RCEP并不会对中国经济带来太大的增量,投射到股市上,当然反应就比较冷淡了。